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230613-政策止疼药

寻瑕小姐姐 寻瑕记 2023-10-20

飞机在云层中颠簸,耳机里放着《说好的复苏呢》的旋律,郭所又奔波在路演途中,最近问"是不是要出政策”的客户越来越多了,一边说还一边手指天努努嘴,一脸热切。

由各路首席经济学家,各家卖方主演,彭博提供黑底橙字技术支持,微信群作为直播平台的大型金融真人秀《求雨》已经进入了第一轮公演阶段,大家拿着史上的政策剧本刻舟求剑“人民币汇率破7后有没有降过息”“12号以后公布的社融数据能不能超预期”,都快把舟刻漏了。

随着10bp的逆回购降息落地,MLF或LPR调降、稳增长政策陆续出台的宽松预期如炙烤夏天的一阵风,闷热午后的一场雨,呼之欲出。

在没有基本面数据,也没有政策落地的日子里,A股像一个疲惫的中年男人,靠小作文带来的应激波动寻找自己宝刀未老的证据。

即便小作文已经陈词滥调到“降息、房地产相关、特别国债、全面刺激经济XX条”,每天依旧可以快乐复苏五分钟。

债券多头秉承着“A股不信我不信,A股信了我all in”的准则,靠小作文制造的波动获利了结、回踩加仓,躺赢到热泪盈眶。

种“小作文斯德哥尔摩症状”投射在盘面上,每次日内拉起来,大家的第一反应是“又有什么小作文了?一方面说明,越来越多的人开始接受“现实的确不好且短期不会有改变”这个现实,另一方面说明,大家依旧期待“如果出了政策,即便不能改变基本面,至少可以改变预期”。

终于,汇率7没有降过的息,和12号之后从未超预期的社融数据,等不到对岸议息会议结果,一起来了。

中国5月社会融资规模增量15600亿元,预期2000亿元,前值12200亿元。

中国5月M2同比增长11.6%,预期12.1%,前值12.4%。

中国5月新增人民币贷款13600亿元,预期15500亿元,前值7188亿元。

5月,人民币存款增加1.46万亿元,同比少增1.58万亿元。其中,住户存款增加5364亿元,非金融企业存款减少1393亿元,财政性存款增加2369亿元,非银行业金融机构存款增加3221亿元。

一季度的脉冲式复苏把信贷需求和前置的地方债投放都干完了,地产成交的高频数据陷入了“买家觉得还得降,卖家觉得肯定涨”的报价僵局,二手房越卖越多;

在底部略微抬升的CPI,依旧下滑的PPI透露着供需两弱的底牌;地惨救不救的大讨论被发了又删删了又发,政策定力坚如磐石;

居民存款依旧居高不下,消费只靠优惠券和喊话起不来,不花钱要么是收入不行要么是收入预期不行;看起来存款利率低位+信贷数据下滑+PMI低位徘徊,的确可以降息了。

但是,没有需求,降息有没有用?

去年,我们在一次又一次的热望中期待“马上放开”“地产救市”,争议着清零还是躺平,求索着“钱从哪里来”,最终等来了20条和16条。

今年,我们在一个月又一个月的数据中期待“中国复苏”“海外衰退”的故事展开,等来了外资的撤离、外围指数的新高、IPO和再融资的抽水不断。慢慢地,大家习惯了“中国复苏可能没有那么好”“海外衰退可能没有那么快”

害怕踏空(Fear of Missing Out)的情绪支配下,复苏是不确定能不能带回订单但还是要出的差,是不知道能不能回款但还是要接的订单,是不知道拿着钱能再投什么但还是要追回来的款,是投什么也不赚钱但还是要看的项目。

FOMO的另一边,是消失的职位,预防性储蓄的累积,是脱离了美元指数独自坠落的人民币汇率,是吃剩菜盲盒的年轻人,当全职儿女的应届毕业生,司机比乘客多的滴滴专车,不再结婚的年轻男女。

郭所想起出差前医生嘱咐他的话:

“少折腾,多休息,止疼药吃多了,对身体不好。”

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