230613-政策止疼药

飞机在云层中颠簸，耳机里放着《说好的复苏呢》的旋律，郭所又奔波在路演途中，最近问"是不是要出政策”的客户越来越多了，一边说还一边手指天努努嘴，一脸热切。

由各路首席经济学家，各家卖方主演，彭博提供黑底橙字技术支持，微信群作为直播平台的大型金融真人秀《求雨》已经进入了第一轮公演阶段，大家拿着史上的政策剧本刻舟求剑“人民币汇率破7后有没有降过息”“12号以后公布的社融数据能不能超预期”，都快把舟刻漏了。

随着10bp的逆回购降息落地，MLF或LPR调降、稳增长政策陆续出台的宽松预期如炙烤夏天的一阵风，闷热午后的一场雨，呼之欲出。

在没有基本面数据，也没有政策落地的日子里，A股像一个疲惫的中年男人，靠小作文带来的应激波动寻找自己宝刀未老的证据。

即便小作文已经陈词滥调到“降息、房地产相关、特别国债、全面刺激经济XX条”，每天依旧可以快乐复苏五分钟。

债券多头秉承着“A股不信我不信，A股信了我all in”的准则，靠小作文制造的波动获利了结、回踩加仓，躺赢到热泪盈眶。

这种“小作文斯德哥尔摩症状”投射在盘面上，每次日内拉起来，大家的第一反应是“又有什么小作文了？”。一方面说明，越来越多的人开始接受“现实的确不好且短期不会有改变”这个现实，另一方面说明，大家依旧期待“如果出了政策，即便不能改变基本面，至少可以改变预期”。

终于，汇率7没有降过的息，和12号之后从未超预期的社融数据，等不到对岸议息会议结果，一起来了。

中国5月社会融资规模增量15600亿元，预期2000亿元，前值12200亿元。

中国5月M2同比增长11.6%，预期12.1%，前值12.4%。

中国5月新增人民币贷款13600亿元，预期15500亿元，前值7188亿元。

5月，人民币存款增加1.46万亿元，同比少增1.58万亿元。其中，住户存款增加5364亿元，非金融企业存款减少1393亿元，财政性存款增加2369亿元，非银行业金融机构存款增加3221亿元。

一季度的脉冲式复苏把信贷需求和前置的地方债投放都干完了，地产成交的高频数据陷入了“买家觉得还得降，卖家觉得肯定涨”的报价僵局，二手房越卖越多；

在底部略微抬升的CPI，依旧下滑的PPI透露着供需两弱的底牌；地惨救不救的大讨论被发了又删删了又发，政策定力坚如磐石；

居民存款依旧居高不下，消费只靠优惠券和喊话起不来，不花钱要么是收入不行要么是收入预期不行；看起来存款利率低位+信贷数据下滑+PMI低位徘徊，的确可以降息了。

但是，没有需求，降息有没有用？

去年，我们在一次又一次的热望中期待“马上放开”“地产救市”，争议着清零还是躺平，求索着“钱从哪里来”，最终等来了20条和16条。

今年，我们在一个月又一个月的数据中期待“中国复苏”“海外衰退”的故事展开，等来了外资的撤离、外围指数的新高、IPO和再融资的抽水不断。慢慢地，大家习惯了“中国复苏可能没有那么好”“海外衰退可能没有那么快”。

害怕踏空（Fear of Missing Out）的情绪支配下，复苏是不确定能不能带回订单但还是要出的差，是不知道能不能回款但还是要接的订单，是不知道拿着钱能再投什么但还是要追回来的款，是投什么也不赚钱但还是要看的项目。

FOMO的另一边，是消失的职位，预防性储蓄的累积，是脱离了美元指数独自坠落的人民币汇率，是吃剩菜盲盒的年轻人，当全职儿女的应届毕业生，司机比乘客多的滴滴专车，不再结婚的年轻男女。

郭所想起出差前医生嘱咐他的话：

“少折腾，多休息，止疼药吃多了，对身体不好。”

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